央行有意加大短期逆回购力度 未来利率或上调

央行有意加大短期逆回购力度 未来利率或上调

随着季末临近，央行在公开市场加大了资金投放。昨日，央行开展1000亿元逆回购操作，这令公开市场结束了连续17个交易日的资金净回笼，本周一重返资金单日净投放。

业内人士称，央行有意加大短期资金的投放力度，但随着季末临近，受MPA考核等因素的扰动，机构对中长期资金面的紧平衡预期仍然强烈。

央行有意加大短期逆回购力度

3月20日，央行在公开市场开展了1000亿元逆回购操作，操作总量较上周五增加逾六成。鉴于当日有600亿元逆回购到期，故周一公开市场实现资金净投放400亿元。这也是时隔17个交易日后，央行在公开市场***实现单日资金净投放。

从昨日逆回购的投放结构来看，央行有意加大短期的7天期资金投放力度。周一，7天、14天和28天期逆回购的操作量分别为600亿元、200亿元和200亿元，其中，14天和28天品种操作量均与上周五持平，但7天期品种的操作量却由上周五的200亿元增至600亿元。

在7天期逆回购操作放量后，昨日短期品种的资金价格有所下行。上海***间同业拆放利率（Shibor）显示，昨日仅隔夜Shibor利率下行，周一下跌了0.05个基点至2.6325%，与其形成鲜明对比的是，跨季的2周和1月期资金价格上行都超过了3个基点。

“央行有意加平抑隔夜资金波动，但中长期资金价格仍在上涨，尤其是跨季末资金，显示大家对季末资金仍预期谨慎。”交行金研中心***研究员陈冀昨日告诉记者，近期光大转债的发行对***市场的流动性影响更明显，而从***间市场来看，季末也呈现出一定的趋紧态势。

陈冀告诉记者，将表外理财纳入MPA考核后，***业会面临广义***增速和资本充足率两方面的压力。各家***为了在考核时点达到广义***增速要求，很可能出现大量收缩部分资金运用科目的行为，进而对市场流动性形成一定影响。目前，部分***调整广义***增速的压力相对更大，这或成为季末市场资金面局部短暂趋紧的一个原因。

未来利率仍有可能上调

目前，我国***政策框架正处于从数量型向价格型转变的关键时期。上周，央行提高了逆回购、中期借贷便利（MLF）等***市场政策利率后，市场资金价格也“水涨船高”。据记者统计，昨日，存款类机构隔夜期、7天期质押式回购利率分别报2.70%和2.92%，分别较上周央行上调逆回购、MLF等利率前的水平上行了34个和35个基点。

对此，央行官员近期也多次提到，逆回购、MLF等工具对***市场中长期利率和***市场利率的传导效应正在加强。央行研究局局长徐忠在昨日发布的工作***中指出，近年来，央行进一步完善利率调控和传导机制，在通过持续进行7天回购利率加强短期政策利率引导的同时，也通过MLF常态化提供流动性，发挥其作为中期政策利率的功能。

“***新的实证检验显示，央行7天回购利率和MLF利率这两个主要的操作利率品种对***利率和***利率的传导效应总体趋于上升。”徐忠指出，这为畅通转型经济体利率传导渠道提供了有益的理论探索。

昨日，虽然央行逆回购利率没有变化，但有市场人士指出，未来不排除***市场政策利率进一步上行的可能性。南京***(601009,股吧)资金运营中心昨日指出，央行在上周没有MLF到期的情况下开展了3030亿MLF，主要意在平抑季末资金面的波动，预计二季度资金面继续维持紧平衡，不排除公开市场政策利率继续上调的可能性。

徐忠指出，从***价格调控和利率走廊操作要求上看，央行必须明确短端政策目标利率，以此为中心确定利率走廊区间，结合日常的公开市场操作，有效开展市场利率引导。因而，应尽快明确新的短端***政策利率和目标水平，在改进准备金付息方式和包括SLF在内的再***（再***）安排的同时，确定适宜宽度的利率走廊区间，形成具有公开、透明、可信的，能够真正稳定预期的利率走廊操作框架。

“与此同时，还要进一步完善公开市场操作一级交易商制度，在一定标准下扩大公开市场操作和SLF交易对象范围，完善操作流程，减少市场资金套利机会，降低市场结构因素导致的流动性冲击放大效应，有效开展利率引导。”徐忠提出，在均衡水平政策利率基础上，探索完善合格***品机制，结合MPA等宏观审慎政策，进行***便利操作，以确保******资金安全，有效******机构道德风险。